华兰疫苗产品市场潜力如何？华兰疫苗有哪些主营业务？

近日，国内最大流感疫苗商华兰疫苗（301207.SZ）即将登陆创业板。本次发行的华兰疫苗价格为56。.2022年2月8日，88元/股，线下网上认购日。华兰疫苗计划首次公开发行4001.发行价为5600万股.预计募集资金净额约为88元/股2.44亿元。

华兰疫苗的主要业务是人类疫苗的研发、生产和销售。已上市的疫苗包括流感病毒裂解疫苗和甲型疫苗H1N1.流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗等。，涵盖细菌、病毒和基因工程三个领域的疫苗产品。公司生产的流感疫苗和四价流感病毒裂解疫苗的市场份额在行业内排名第一。此外，在上市申请阶段和临床阶段，还有预防狂犬病、百日咳、白喉、破伤风等疾病的单价、多价和联合疫苗产品。

一、主要财务数据和指标

根据公司公告，华兰疫苗于2021年1月至9月营业.与去年同期相比，93亿元增长25亿元.71%；实现归属于母公司所有者的净利润5.比去年同期增长28亿元.27%；母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为5.与去年同期相比，09亿元增长30亿元.71%。华兰疫苗业绩的增长主要来自四价流感病毒裂解疫苗销量的增长。

二、华兰疫苗产品介绍及市场潜力

华兰疫苗拥有流感病毒裂解疫苗和四价流感病毒裂解疫苗两大支柱产品，其中四价流感病毒裂解疫苗占总收入的比例逐年增加，从2018年的75%增加到2020年的97%。其他收入主要是ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）的销售收入，以及不符合疫苗生产标准的鸡蛋和淘汰鸡的收入，占收入的比例相对较小。

受流感病毒流行时间的影响，我国流感疫苗的接种通常在每年12月前完成，流感疫苗的销售主要集中在每年下半年，因此2021年1月至6月华兰疫苗的收入只有一小部分。

从上述收入结构可以看出，华兰疫苗面临的最大风险是产品结构相对单一。此外，另一个挑战是流感疫苗赛道竞争加剧。

目前，我国流感疫苗主要分为三价和四价两类，升级产品四价疫苗的增长率远高于三价疫苗。2020年，我国四价流感疫苗批发量达到3358.2万剂同比大幅增加245.市场份额上升到58%.2%；同期三价流感疫苗批发量2250.同比增速仅为64万剂.8%。

在流感疫苗市场，任何占据四价疫苗市场的人都将成为流感疫苗的领导者。虽然华兰疫苗具有良好的先发优势，但其市场份额正在逐年下降。根据中国检察院的数据，2018-2020年，华兰疫苗分别为512.2万支/瓶、836.1万支/瓶、2062.2018年，4万个/瓶的市场份额为1000.00%、2019年的86.10%降至2020年61%.41%。

华兰疫苗四价流感疫苗市场份额下降的主要原因是市场竞争加剧。自2018年6月8日华兰疫苗四价流感病毒裂解疫苗在中国独家上市以来，许多公司已获得相关批准。根据国家食品药品监督管理局官方网站的数据，长生生物、科兴生物、金迪克生物、上海生物迪克生物、上海生物和武汉生物的批准文件。此外，浙江天元生物、康德弘毅等四价流感病毒裂解疫苗已获批准进行临床试验。

尽管流感疫苗市场竞争激烈，但流感疫苗市场蛋糕正在逐年增加。受2020年新冠肺炎疫情影响，流感预防意识逐渐增强，人们接种疫苗的意愿大大增强。此外，各厂商增加产能，2020年流感疫苗批发量高达5765。.同比增长874万剂.29%。

根据美国疾病预防控制中心（CDC）在2018-2019年流感高发季节，美国6个月-17岁的流感疫苗接种率约为62.6%，18岁及以上成人接种率约为45%.3%。根据我国总人口14亿，2019年和2020年流感疫苗批发数量计算，我国流感疫苗接种率约为2.2%、4.尽管接种率有所提高，但仍不如美国的1/10，流感疫苗未来市场空间广阔。

如果保守假设中国儿童和成人流感疫苗的未来接种率分别达到20%和15%，只考虑疫苗接种的关键群体（6个月-4岁儿童和60岁以上老年人）的总需求量将达到5400万人。根据三价疫苗的计算，国内整体市场空间为26亿元。如果未来三价全部取代四价疫苗，整体市场空间将增加到64亿元。

值得一提的是，华兰疫苗的四价流感疫苗上周（2月9日）获批新增适应症，将接种范围扩大到了 3 岁以下，更好的实现全年龄段覆盖，未来有望成为新的业绩爆发点。除华兰疫苗之外，赛诺菲巴斯德也申报了用于 6 - 35 月龄的四价儿童流感病毒裂解疫苗，于2022年2月9日获得 CDE 受理已被列入优先审批名单。

三、募集资金的应用

根据公告，华兰疫苗计划在创业板上市，计划发行不超过4001万股，筹集24笔资金.95亿元用于新型肺炎疫苗的开发和产业化。

其中，流感疫苗开发、产业化、现有产品供应保障能力建设项目1375亿元。本项目是将现有四价流感病毒裂解疫苗的生产能力提高到1万剂/年的扩产项目；

0.86亿元用于冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞)工业化项目，产后年生产能力约1500万剂；

2.多联细菌疫苗开发及产业化建设项目74亿元；

7.96亿元用于新型肺炎疫苗的开发和产业化。本项目是华兰疫苗开发和批量生产的新型冠状病毒疫苗（重组人5型腺病毒载体）和新型冠状病毒灭活疫苗。

2.新型疫苗研发平台建设项目95亿元，主要建设病毒、细菌及相关高档病原微生物疫苗研发实验室及检测平台，实现从病原体分离到疫苗生产全过程的有机结合，为高传染性病毒/细菌疫苗的开发提供良好的应急平台。

四、未来发展规划

华兰疫苗在上市申请阶段和临床阶段的疫苗产品，以及预防狂犬病、百日咳、白喉、破伤风等疾病的单价、多价和联合疫苗产品研究阶段的产品包括新型冠状病毒灭活疫苗（vero新型冠状病毒减毒活疫苗病毒减毒活疫苗，产品线丰富。

从上述研发管道中没有出现mRNA开发流感疫苗相关技术。mRNA与传统疫苗相比，疫苗最关键的优势在于产能。传统流感疫苗在生产过程中需要无特殊病原菌（SPF）鸡胚生产周期长，从毒株制备到疫苗生产大约需要半年时间。因此，在流感流行的情况下，很难在短时间内通过鸡胚培养技术生产大量疫苗。mRNA疫苗作为一种新技术疫苗，未来可能会对传统流感疫苗市场产生影响。

在华兰疫苗的研发管道中，新冠肺炎疫苗最具想象力，其中腺病毒载体疫苗已进入一期临床。截至2022年1月，新冠肺炎疫苗已在中国上市8种。其中，北生所、武汉所、科兴、康希诺有条件批准，智飞生物、康泰生物、医科院紧急使用。

总的来说，华兰疫苗的性能值得称赞。此外，值得注意的是，由著名投资者张磊领导的高淳合伙企业高淳华英持有华兰疫苗9%的股份。华兰疫苗作为华兰生物子公司分拆上市，获得高淳资本股份，未来值得期待。